昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会(huì)议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实(shí)在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否(fǒu)会在(zài)周五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出后，三(sān)大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽(gē)派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路径(jìng)，若源于银(yín)行业危机的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前(qián)预(yù)计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日(rì)。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间(jiān)今天上午(wǔ)重(zhòng)返(fǎn)谈(tán)判(pàn)桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开(kāi)债务上(shàng)限解决不(bù)了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，美国财(cái)政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财(cái)政紧急措施余(yú)额(é)还剩下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的(de)小组讨论(lùn)。市场关注他(tā)提(tí)供(gōng)的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不(bù)加(jiā)息，而且(qiě)银(yín)行业危(wēi)机导(dǎo)致的(de)信贷条件收紧，可(kě)能(néng)意(yì)味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面(miàn)影响(xiǎng)，可(kě)能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取(qǔ)得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平(píng)衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银行业压力(lì)导致的(de)信贷收紧程度(dù)等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数据和未来前景(jǐng)的(de)演变(biàn)，然后再决(jué)定可(kě)能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度(dù)经济(jì)预测的准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到(dào)的观点(diǎn)及其(qí)能实现的程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临(lín)着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步实属和属实区别在哪，实属与属实的区别收紧多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力(lì)将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的(de)日内平今(jīn)仓交易手续费(fèi)标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期(qī)货研(yán)究所负(fù)责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一是产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易者在对(duì)冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华研(yán)究(jiū)院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依(yī)旧(jiù)累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累库的影响下(xià)，纯(chún)碱(jiǎn)价格(gé)持(chí)续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出(chū)现(xiàn)一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构(gòu)看(kàn)，浙商期货(huò)分析师(shī)江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增(zēng)天然(rán)碱(ji实属和属实区别在哪，实属与属实的区别ǎn)产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地(dì)，市(shì)场(chǎng)看空(kōng)情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市(shì)场也(yě)已充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合(hé)约的(de)深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月(yuè)合约(yuē)的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期(qī)货回归的(de)方式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃正是空头(tóu)配置，强化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意(yì)愿何时(shí)能够起来(lái)：一是等(děng)待下(xià)游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的(de)需(xū)求是否存(cún)在旺季的(de)预期。短期来看，下(xià)游以消耗(hào)前(qián)期库(kù)存为主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情(qíng)形(xíng)下(xià)，7月订(dìng)单(dān)是否依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除(chú)非价(jià)格开始冲击成(chéng)本，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大(dà)改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两个(gè)指标：一是(shì)基差(chà)不再(zài)是以现货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下(xià)游(yóu)深加工订单(dān)情(qíng)况(kuàng)、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳(wěn)。

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